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◎记者 陆海晴

首批债券基金2022年的四季报正式出炉。1月6日,中银基金率先披露旗下部分货币基金、债券基金2022年四季度报告,面对去年四季度震荡的债券市场,基金经理的应对策略随之曝光。展望2023年,多家机构认为,今年债券市场或将维持震荡走势,建议采取防守策略。

去年四季度,债券市场较为震荡,11 月债市出现大幅回调,12月以来债市则有所修复。面对震荡的债市,债券基金经理采取了什么样的投资策略?在基金四季报中,中银中高等级债券基金经理王妍表示,保持合适的久期和杠杆比例,积极参与波段投资机会,优化配置结构,重点配置中短期限利率债和高等级信用债是主要策略。

“去年四季度中债总全价指数下跌0.38%,中债企业债总全价指数下跌2.22%,在收益率曲线上,去年四季度收益率曲线走势平坦化。” 中银臻享债券基金经理田原表示,在投资策略上,保持合适的久期和杠杆比例,重点配置了中等期限利率债和商业银行金融债。

从债券基金申赎情况来看,可谓冷暖不一。多只债券指数基金获得净申购,规模有所增长。例如,截至去年四季度末,中银中债1-5年期国开行债券指数基金规模为32.23亿元,较去年三季度末增长超4亿元。中银中债1-3年期农发行债券指数基金规模也实现正增长,规模从去年三季度末的22.47亿元增至四季度末的24.41亿元。

部分纯债基金则遭遇较大规模赎回。例如,截至去年四季度末,中银中高等级债券基金规模为22.93亿元,去年三季度末为56.85亿元。投资者大量赎回导致其规模大幅缩减,去年四季度该债券基金份额减少超30亿份。

近期债券市场有所修复,后续债券市场投资机会也成为市场关注焦点。展望2023年,摩根士丹利华鑫基金认为,随着美联储的转向,国内货币政策的掣肘减小,若下半年外需压力深化,海外转向降息,国内债市面临的外围环境将偏有利。整体而言,预期2023年的经济较2022年会出现明显好转。就利率债而言,从中期趋势看,债市须做好防守并适当关注交易性机会;信用债方面,预期信用分化仍将持续。

兴华基金认为,在经济复苏确定性较高且股债估值差异较大的环境下,预计上半年长端利率仍会小幅上行。具体交易节奏和资产配置方面,上半年尤其二季度要更多注重利率风险,降低久期,执行防守策略,可以尝试适当提高杠杆率,因此上半年中短期信用债策略相比利率债久期策略更占优。在获得较稳定票息的情况下,还可以适当提高杠杆率以获得套息收益。

谈及后续投资策略,财通基金固收投资部基金经理罗晓倩表示,“防御性久期+稳定的杠杆+积极的票息挖掘”组合策略或较为占优。久期策略方面,考虑到2023年债市“逆风”因素增加,需要更加谨慎。罗晓倩认为,通常情况下,从不同年度债券指数的“期限回报差”来看,典型的较好或较差的市场环境中,久期策略的选择或可提供更高概率的组合回报,而震荡市拉长久期带来的增量贡献则较为有限。经历2022年末的市场调整,各品种配置价值或均有显著修复,城投债与大金融品种依然是关注重点。

招商基金固定收益部基金经理马龙则更为看好信用债的投资机会。“总体来看,债券市场可能还会面临融资需求相对较弱、负债可能略大于资产的局面。今年信用债市场是重中之重,在深度调整后,具备比较好的配置价值。”


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